卡普托面临艰难考验：外汇储备承压，取消外汇管制关键时刻来临

华人头条阿根廷10月3日讯/Cl：阿根廷中央银行在十月开局良好，该机构再次在官方外汇市场购买超过1.2亿美元，延续了九月的良好势头。尽管市场普遍持悲观预期，九月的表现超出了预期，成功度过了这一时期通常复杂的季节性波动。

然而，十月将是中央银行储备面临极大挑战的一个月。实际上，市场分析师警告称，积极的动态可能很快就会结束。在接下来的几天内，官方外汇市场的日常净购买余额可能会转为负值。

十月及未来几个月的储备状况将成为政府在取消外汇管制方面的一次重要测试，因为中央银行的储备流失可能会进一步推迟解除限制和统一汇率的可能性。

此外，中央银行的外汇储备对于明年的美元主权债券将至关重要，因为明年将面临大量到期债务。尽管大部分支付不会来自于储备，因为储备有限，政府将不得不寻求其他融资方式，但这一变量将是市场参与者密切关注的重点。

由于进口商策略，中央银行的美元压力加剧

中央银行储备面临的压力即将加大，主要原因是进口商对官方外汇市场的外汇需求增加。这一增长是由于八月份采取的策略，旨在推迟需求，以等待PAIS税率的降低。

为了以更低的汇率进行进口，许多原本在八月份因等待税收削减而延迟的进口需求，已转移至九月份。然而，影响并非立即显现，而是在30至60天后。因此，上个月对外汇的需求并未直接显现，而是将在十月和十一月开始产生影响。

Delphos Investment的分析师指出，税率下调可能导致上个月进口增加，而根据支付结构的安排，未来两个月的外汇需求将会增加。

“我们认为，十月份中央银行的情况不会像九月份那样乐观。官方市场的动态将变得更加具有挑战性，储备的积累将面临更多困难。在需求方面，推迟进口所带来的积极效果将不再存在。现在，八月份推迟的进口将开始进行支付。”PPI警告道。

这家投资经纪公司指出，从10月3日（周四）开始，那些在PAIS税率下调生效之前推迟进口的公司，将开始要求进入官方外汇市场，该税率的降低是在9月3日实施的。

“中央银行将面临125%的付款压力（包括5月的25%、6月的25%、7月的25%和8月的50%），而到十月份这一比例将上升至150%（包括6月的25%、7月的25%、8月的50%和9月的50%）。也就是说，按线性计算，十月份的进口量将比原方案多出20%。”

然而，PPI澄清，与九月份的情况相反，“新的”进口需求在官方外汇市场上对外汇的需求“不仅因库存重组而增加，还由于经济活动的复苏”。

“我们记得，八月份的进口受到抑制（无能源的进口同比下降超过12%），当时大家都在等待PAIS税的降低。从供应方面来看，季节性因素显示农业的外汇结算应会从目前水平减缓，这可能会减少私人供应。”

支付结构的变化与减少的资产洗白

“在十月份，在新的进口支付结构下，仅以50%的两次分期付款方式购买储备的挑战将更加艰巨。在这一月份，中央银行可能面临的付款将接近正常月份进口的150%。”Adcap团队警告道。

此外，九月份通过资产洗白计划流入银行的美元援助在十月份将不再那么明显。虽然资产的正规化不会影响净储备，但会通过美元存款准备金（即存款中在中央银行冻结的部分）影响毛储备。

根据Adcap的分析，“参考前总统毛里西奥·马克里的洗钱政策，第一阶段的延续在十月份的成功率可能不及九月份。”因此，私人美元存款的增长应会减缓，而通过准备金对毛储备的支持也会减少。

SBS首席经济学家胡安·曼努埃尔·弗兰科警告称，市场非常关注九月份进入资产正规化计划的个人从银行提取美元的水平，这“将是评估洗钱计划如何影响中央银行毛储备增长的关键”。

弗兰科还指出，市场参与者将密切关注中央银行在官方外汇市场上的日常净购买或销售余额，因为旧的和新的进口支付结构将更加重叠，这“可能意味着在接下来的几周内对美元的需求增加”。

因此，卡普托面临的不仅是储备的新考验，还要判断解除对美元管制是否近在咫尺，或是成为2025年的计划。

（完）